5月16日，行業“龍頭”金一文化發布對外合作公告，劍指黃金珠寶上、中、下游多個市場領域，更快實現成為集產業支撐、金融服務和數據經營于一體的“黃金珠寶+互聯網+大數據+新零售”的新型“黃金珠寶+”企業。

牽手保利江山資源，夯實上游產業基礎

受國內政策性因素影響，傳統珠寶零售模式的發展自2016年以來舉步維艱?！吨袊閷毷袌霭l展趨勢白皮書(2017)》顯示，加工能力過剩、珠寶市場過剩、珠寶產品過剩三大問題困擾著行業發展。從2012年起，中國珠寶產業各項經營指標增速放緩，營業收入由2012年的同比增長33.33%，下降到2016年的0.96%。2017年以來，行業毛利水平呈下降趨勢。

轉型已成為全行業共識。怎么轉?上市公司金一文化的戰略可資借鑒——根據金一文化發展戰略，該公司將通過千億規劃成為集產業支撐、融服務數據經營于一體的企業。通過資本運作打通黃金珠寶行業內橫向、縱向產業鏈，整合多方資源，提升企業規模和行業地位，通過銷售千億、產值千億最終實現市值千億的目標。具體目標是，3年內打造萬家線下網店，第4年銷售規模達1200億元至1800億元(含稅)，占黃金珠寶市場20%至30%的份額。未來公司將構建以大數據與金融服務為驅動的創客圈閉環。

要打造千億目標，上游原材料是基石。5月16日發布的《北京金一文化發展股份有限公司關于與保利江山資源有限公司簽署合作意向協議的公告》顯示，雙方合作內容包括：一是金一文化未來將可能采取定向增發方式引入保利江山資源作為戰略股東。借助保利江山資源在黃金珠寶上游資源的勘查與開發的技術優勢，提升金一文化的黃金珠寶全產業鏈運營實力和效益。二是雙方合作的具體領域包括應收賬款融資、庫存融資以及預付款項融資等，保利江山資源將協調專業團隊為金一文化提供金融服務。

方正證券分析師韓旭認為，可能的定向增發將為金一文化帶來低成本和充沛的現金流，牽手保利江山資源，使金一文化構建集黃金珠寶生產、批發和零售為一體的生態產業鏈戰略進一步落地，將與公司現有品牌和渠道產生較大協同效應，豐富公司業務范圍和產品線。這次合作更多內容涉及上游珠寶原材料領域，一方面有利于公司利用保利能源在黃金珠寶產業上游相關環節的資源優勢及技術優勢，提升公司黃金珠寶全產業鏈運營實力;另一方面有利于雙方展開黃金珠寶供應鏈金融等相關業務合作，促進雙方建立較強的資本紐帶和業務合作關系，實現優勢互補，對拓展公司業務有戰略性意義，符合公司長遠發展戰略和全體股東的利益。未來，金一文化的零售產品有望實現從標準到定制的升級基礎上，再完成從定制到多元的嬗變，服務對象將實現從單一消費者到“消費者+合作者”的嬗變。

收購金葉門店，整合下游銷售渠道

外延式并購是金一文化發展戰略之一。2015年6月至2018年1月，金一文化先后展開多次并購，涉及南京寶慶尚、越王珠寶、金藝珠寶、捷夫珠寶等多個品牌。

進入2018年第二季度，金一文化收購的腳步并未停止?！侗本┙鹨晃幕l展股份有限公司關于簽署對外投資框架協議的公告》顯示，金一文化擬收購東莞市金葉珠寶集團有限公司麾下4家公司，包括深圳前海金葉珠寶實業發展有限公司、金葉珠寶(北京)有限公司、青島金葉珠寶有限公司、金葉珠寶(武漢)有限公司100%的股權。

據悉，這4家擬被并購公司成立年限均在2011年至2015年間，注冊資本在2000萬元至1億元間，經營業務均涉及黃金飾品、珠寶首飾，旗下具有品牌、門店和渠道等多種行業資源。

海通證券分析師施毅認為，營銷渠道和客戶資源是金一文化業務持續增長的重要基礎。擬收購4家同業公司，將助力金一文化的零售渠道拓展和品牌整合。金一文化在銀行的銷售渠道方面，除了延續原有長期穩定的國有大中型銀行客戶合作外，不斷加大與中小型股份制商業銀行、區域性農商行的合作。旗下上海金一、越王珠寶、寶慶尚品等子品牌為公司在珠寶首飾的零售加盟、渠道擴容上奠定基礎。通過先進的SAP系統統籌管理采購、物流、生產、銷售、財務、項目管理等各項資源，構建規范的ERP操作流程，推進了公司的全產業鏈布局。被并購公司的新增渠道資源，將有助于金一文化夯實業績，凸顯品牌價值，也使未來利潤高增長可期。

此外，并購活動將擴充金一文化的研發團隊。海通證券統計顯示，截至2017年底，金一文化共有專業的研發設計團隊，研發設計人員達220余人，占團隊總人數約8%。

“聯姻”金洲慈航，謀劃產融結合轉型

黃金珠寶業重資產且資金需求波動大，發展供應鏈金融將拓寬品牌商的盈利模式和融資渠道，避免“資金荒”。2016年3月，金一文化收購卡尼小貸60%的股權，卡尼小貸主要從事為珠寶產業鏈中個體工商戶和中小微企業客戶提供小額貸款業務。但是，現有的金融服務體系仍無法滿足金一文化“千億級”的戰略目標和市場需求。

5月16日，金一文化與金洲慈航宣布“聯姻”，雙方合作集中在金融服務領域：金洲慈航將為金一文化提供資本支持和黃金產業鏈金融服務，后者將繼續通過并購重組等實現低成本擴張，進一步擴大市場占有率及滲透率，拓展銷售渠道及網點。具體可能涉及金洲慈航以黃金租賃等方式，為金一文化黃金珠寶制品的設計、加工、銷售一體化全產業鏈提供一攬子金融服務。

中國銀河證券分析師李昂認為，金一文化積極落實外延式并購戰略、加強渠道建設、增強研發設計能力、打造智能珠寶利潤增長點、推動全產業鏈布局，將使得公司在黃金珠寶行業的整合調整中占據優勢地位。需要特別關注的是，外部一攬子金融服務的支持，將為金一文化快速開展行業并購整合增添“新引擎”，該公司的服務形式有望實現從單一供銷服務到“供銷服務+金融服務”的嬗變。